Aluminium är en metall med hög energiförbrukning och höga koldioxidutsläpp.Mot bakgrund av det nuvarande globala samförståndet om koldioxidminskning, och under begränsningarna av den inhemska politiken för "dubbel kol" och "dubbel kontroll av energiförbrukning", kommer den elektrolytiska aluminiumindustrin att stå inför en långtgående förändring.Vi kommer att fortsätta att gräva djupt i den elektrolytiska aluminiumindustrin, från policy till bransch, från makro till mikro, från utbud till efterfrågan, för att utforska de variabler som kan finnas i varje länk och för att utvärdera deras möjliga inverkan på framtida aluminiumprissättning.
Hög temperatur försvinner, oavsett om aluminiumpriset står inför "reducera feber"
Den svällande hettan i augusti svepte över världen och många delar av Eurasien drabbades av extremt högtemperaturväder och den lokala strömförsörjningen var under stor press.Bland dem har elpriset skjutit i höjden på många håll i Europa, vilket har lett till ytterligare en produktionsminskning inom den lokala elektrolytiska aluminiumindustrin.Samtidigt drabbades även den sydvästra regionen av landet allvarligt av den höga temperaturen, och en storskalig produktionsminskning skedde i Sichuan-regionen.Under inblandning av utbudssidan återhämtade sig aluminiumpriset från cirka 17 000 yuan/ton i mitten av juli till över 19 000 yuan/ton i slutet av augusti.I dagsläget har det varma vädret börjat avta och Fed väntas höja räntorna kraftigt.Står aluminiumpriset inför en "feber"?
Vi tror att det kortsiktiga makrosentimentet är baisse, och uppgången i US-dollarindexet har undertryckt råvaror, vilket har satt press på aluminiumpriserna.Men på medellång sikt kommer energibristproblemet i Europa att existera under lång tid, omfattningen av minskningen av elektrolytisk aluminiumproduktion kommer att utökas ytterligare och dess nedströms och slutliga konsumtion kommer att vara mer beroende av import.Med de lägre energipriserna i Kina har exporten av aluminium en lågkostnadsfördel, vilket gör att den inhemska exporten under tredje och fjärde kvartalet sannolikt kommer att hålla en god trend.Under lågsäsong av traditionell inhemsk konsumtion visar terminalkonsumtionen uppenbar motståndskraft, och ackumuleringen av lagring i mellan- och nedströmslänkarna är begränsad.Efter att den höga temperaturen sjunkit, förväntas nedströmskonstruktionen återupptas snabbt, vilket leder till att lagret töms.Den kontinuerliga förbättringen av grunderna gör Shanghai Aluminium mer motståndskraftig.Om makrosentimentet förbättras kommer det att få en stark återhämtning.Efter "Golden Nine Silver Ten"-konsumtionens högsäsong, försvagningen av efterfrågan och det framträdande utbudstrycket, kommer aluminiumpriset åter att möta ett större korrigeringstryck.
Kostnadsstödet är uppenbart, tillbakadragningstrycket är svagare än i juni
I juni meddelade Federal Reserve att räntorna skulle höjas med 75 punkter.Efter tillkännagivandet började marknaden handla med recessionsförväntningar, vilket utlöste den största nedgången i aluminiumpriserna i en kontinuerlig cykel i år.Priset sjönk från cirka 21 000 yuan/ton i mitten av juni till 17 000 yuan i mitten av juli./t i närheten.Rädslan för en framtida efterfrågenedgång, i kombination med oro över försvagande inhemska fundamenta, bidrog till den sista nedgången.
Efter förra veckans hökiska kommentarer från Federal Reserve-ordföranden, handlade marknaden återigen förväntningar om en räntehöjning på 75 punkter, och aluminiumpriserna sjönk med nästan 1 000 yuan på tre dagar, och stod återigen inför ett enormt tryck för en korrigering.Vi tror att trycket från denna korrigering kommer att vara betydligt svagare än i juni: å ena sidan var vinsten för den elektrolytiska aluminiumindustrin i juni över 3 000 yuan / ton, oavsett om det är ur perspektivet av säkringsefterfrågan från aluminiumverket självt eller uppströmsindustrin i samband med en försvagad efterfrågan.Ur perspektivet av ohållbart höga vinster står aluminiumföretagen inför risken för vinstnedgång.Ju högre vinst, desto större fall, och den nuvarande branschvinsten har sjunkit till cirka 400 yuan/ton, så det finns mindre utrymme för fortsatt återuppringning.Å andra sidan stöds uppenbarligen den nuvarande kostnaden för elektrolytiskt aluminium.Den genomsnittliga kostnaden för elektrolytiskt aluminium i mitten av juni var cirka 18 100 yuan/ton, och kostnaden var fortfarande cirka 17 900 yuan/ton i slutet av augusti, med en mycket liten förändring.Och under en längre tid finns det relativt begränsat utrymme för aluminiumoxid, förgräddade anoder och elkostnader att sjunka, vilket håller produktionskostnaden för elektrolytiskt aluminium på en hög position under lång tid, vilket ger stöd för det nuvarande aluminiumpriset .
Energipriserna utomlands är höga och produktionsnedskärningarna kommer att expandera ytterligare
De utländska energikostnaderna är fortfarande höga och produktionsminskningarna kommer att fortsätta att expandera.Genom analysen av maktstrukturen i Europa och USA kan man se att förnybar energi, naturgas, kol, kärnkraft och andra energikällor står för en stor andel.Till skillnad från USA är Europa mer beroende av import för sina naturgas- och kolförsörjningar.År 2021 kommer den europeiska naturgasförbrukningen att vara cirka 480 miljarder kubikmeter, och nästan 40 % av naturgasförbrukningen importeras från Ryssland.År 2022 ledde konflikten mellan Ryssland och Ukraina till att naturgasförsörjningen i Ryssland avbröts, vilket ledde till en kontinuerlig ökning av naturgaspriserna i Europa, och Europa var tvungen att leta efter alternativ till rysk energi runt om i världen, vilket indirekt pressade på upp globala naturgaspriser.Påverkade av högre energipriser har två nordamerikanska aluminiumverk minskat produktionen, med en skala på 304 000 ton produktionsminskningar.Möjligheten till ytterligare produktionsminskningar kommer inte att uteslutas i ett senare skede.
Dessutom har årets höga temperatur och torka också orsakat ett stort slag mot Europas energistruktur.Vattennivån i många europeiska floder har sjunkit avsevärt, vilket allvarligt har påverkat effektiviteten i vattenkraftproduktionen.Dessutom påverkar bristen på vatten även kärnkraftverkens kylningseffektivitet, och den varma luften minskar också vindkraftsproduktionen, vilket gör det svårt för kärnkraftverk och vindkraftverk att fungera.Detta har ytterligare vidgat strömförsörjningsgapet i Europa, vilket direkt har lett till att många energiintensiva industrier har stängts ned.Med tanke på bräckligheten i den nuvarande europeiska energistrukturen tror vi att omfattningen av minskningen av den europeiska elektrolytiska aluminiumproduktionen kommer att utökas ytterligare i år.
Om man ser tillbaka på förändringarna i produktionskapaciteten i Europa, sedan finanskrisen 2008, har den kumulativa produktionsminskningen i Europa exklusive Ryssland överstigit 1,5 miljoner ton (exklusive produktionsminskningen i 2021 års energikris).Det finns många faktorer för att minska produktionen, men i slutändan är det en kostnadsfråga: till exempel, efter utbrottet av finanskrisen 2008, föll priset på elektrolytiskt aluminium i Europa under kostnadsgränsen, vilket utlöste en storskalig produktionsminskning i europeiska elektrolytiska aluminiumanläggningar;Antisubventionsundersökningar för elpriser förekom i Storbritannien och andra regioner, vilket ledde till en ökning av elpriserna och en minskning av produktionen av lokala aluminiumverk.Den brittiska regeringen planerar också att starta 2013, vilket kräver att kraftgeneratorer betalar extra för koldioxidutsläpp.Dessa åtgärder har ökat kostnaderna för elförbrukningen i Europa, vilket resulterar i det mesta av elektrolytikenaluminium profilleverantörer som stoppade produktionen i ett tidigt skede och aldrig återupptog produktionen.
Sedan energikrisen bröt ut i Europa förra året har de lokala elkostnaderna varit fortsatt höga.Under inflytande av konflikten mellan Ukraina och Ryssland och extremt väder har priset på naturgas och el i Europa nått rekordhöga.Om den lokala genomsnittliga elkostnaden beräknas till 650 euro per MWh, motsvarar varje kilowattimme el 4,5 RMB/kW·h.Energiförbrukningen per ton elektrolytisk aluminiumproduktion i Europa är cirka 15 500 kWh.Enligt denna beräkning är produktionskostnaden per ton aluminium nära 70 000 yuan per ton.Aluminiumverk utan långsiktiga elpriser har inte råd alls, och hotet om minskning av elektrolytisk aluminiumproduktion fortsätter att växa.Sedan 2021 har produktionskapaciteten för elektrolytisk aluminium i Europa minskat med 1,326 miljoner ton.Vi bedömer att efter höstens inträde kan energibristproblemet i Europa inte lösas effektivt och det finns risk för ytterligare minskning av produktionen av elektrolytisk aluminium.ton eller så.Med tanke på den extremt dåliga utbudselasticiteten i Europa kommer det att vara svårt att återhämta sig under lång tid efter produktionsnedgången.
Energiattribut är framträdande och export har kostnadsfördelar
Marknaden anser generellt att icke-järnmetaller har starka finansiella egenskaper utöver råvaruegenskaper.Vi tror att aluminium skiljer sig från andra metaller och har starka energiegenskaper, vilket ofta förbises av marknaden.Det tar 13 500 kW h att producera ett ton elektrolytiskt aluminium, som förbrukar högst el per ton av alla icke-järnmetaller.Dessutom står dess el för cirka 34%-40% av den totala kostnaden, så den kallas också "solid state-elektricitet".1 kWh el behöver förbruka cirka 400 gram standardkol i genomsnitt, och produktionen av 1 ton elektrolytiskt aluminium behöver i genomsnitt förbruka 5-5,5 ton termiskt kol.Kostnaden för kol i den inhemska elkostnaden står för ca 70-75 % av kostnaden för elproduktion.Innan priserna inte kontrollerades visade kolterminspriserna och Shanghai-aluminiumpriserna en hög korrelation.
För närvarande, på grund av stabil tillgång och politisk reglering, har det inhemska termiska kolpriset en betydande prisskillnad med priset på utländska vanliga konsumtionsställen.FOB-priset på 6 000 kcal NAR termiskt kol i Newcastle, Australien är 438,4 USD/ton, FOB-priset för termiskt kol i Puerto Bolivar, Colombia är 360 USD/ton, och priset på termiskt kol i Qinhuangdaos hamn är 190,54 USD/ton. , FOB-priset på termiskt kol i den ryska baltiska hamnen (Baltikum) är 110 US-dollar/ton, och FOB-priset på 6000 kcal NAR-termiskt kol i Fjärran Östern (Vostochny) är 158,5 US-dollar/ton.Lågkostnadsområden utanför regionen är betydligt högre än inhemska.Naturgaspriserna i Europa och USA är högre än kolenergipriserna.Därför har inhemskt elektrolytiskt aluminium en stark energikostnadsfördel, som kommer att fortsätta att vara framträdande i sammanhanget med de nuvarande höga globala energipriserna.
På grund av den stora skillnaden i exporttullar för olika aluminiumprodukter i Kina är kostnadsfördelen med aluminiumgöt inte uppenbar i exportprocessen, utan återspeglas i nästa aluminiumprocess.När det gäller specifika uppgifter exporterade Kina 652 100 ton obearbetad aluminium och aluminiumprodukter i juli 2022, en ökning på 39,1 % jämfört med föregående år;den kumulativa exporten från januari till juli var 4,1606 miljoner ton, en ökning på 34,9 % jämfört med föregående år.I avsaknad av betydande förändringar i den utländska efterfrågan förväntas exportboomen förbli hög.
Förbrukningen är något spänstig, guld, nio silver och tio kan förväntas
Från juli till augusti i år mötte den traditionella konsumtionen under lågsäsong extremt väder.Sichuan, Chongqing, Anhui, Jiangsu och andra regioner har upplevt kraft- och produktionsbegränsningar, vilket har resulterat i att fabriker har stängts på många ställen, men konsumtionen är inte särskilt dålig från uppgifterna.För det första, när det gäller driften av bearbetningsföretag i efterföljande led, var den 66,5 % i början av juli och 65,4 % i slutet av augusti, en minskning med 1,1 procentenheter.Driftstakten sjönk med 3,6 procentenheter under samma period förra året.Med tanke på lagernivåerna lagrades endast 4 000 ton aluminiumtackor under hela augusti och 52 000 ton var fortfarande ute av lager i juli-augusti.I augusti var det ackumulerade lagret av aluminiumstavar 2 600 ton och från juli till augusti var det ackumulerade lagret av aluminiumstavar 11 300 ton.Från juli till augusti upprätthölls därför lageravvecklingen som helhet och endast 6 600 ton ackumulerades i augusti, vilket visar att den nuvarande konsumtionen fortfarande har en stark motståndskraft.Ur terminalsynpunkt bibehålls välståndet för nya energifordon och vind- och solenergiproduktion, och dragningen på aluminiumförbrukningen kommer att vara under hela året.Den övergripande nedåtgående trenden för fastigheter har inte förändrats.Sänkningen av vädret med hög temperatur kommer att hjälpa byggarbetsplatsen att återuppta arbetet, och lanseringen av den nationella hjälpfonden för "garanterat byggnad" på 200 miljarder kommer också att bidra till att förbättra färdigställandelänken.Därför tror vi att "Golden Nine Silver Ten"-konsumtionens högsäsong fortfarande kan förväntas.
Posttid: 2022-09-09